El precio promedio ponderado de la deuda en dólares trepó poco más de 10% desde la media sanción de las leyes claves para el Gobierno en el Senado. Y llegó a ubicarse cerca de los US$48,4, mientras que el riesgo país cedió unos 100 puntos básicos. A priori, todos los instrumentos de la curva soberana siguen por debajo de los máximos de inicios de mayo. En el corto plazo, el mercado estará atento al texto definitivo de las leyes, ya que en Diputados el oficialismo buscará insistir con la versión original de los textos.

Escaso movimiento en los mercados locales

Después de una semana de ensueño para los mercados, los activos argentinos se tomaron un respiro. El calendario con tres feriados en un lapso de cinco días provocó un fuerte descenso en los volúmenes operados, y no hubo grandes variaciones en las cotizaciones de los activos locales. Entre las escasas novedades, destacamos una tímida recuperación del valor de los dólares financieros, sin grandes fundamentos de fondo. En este punto, la evolución de la liquidación del agro será un tema relevante en las próximas semanas.

Un último desafío para salir del cepo

El presidente Javier Milei mencionó que aún resta resolver el stock de bonos del Tesoro en manos de los bancos que poseen opciones de venta (puts) antes de dejar de lado los controles de capitales. Estimamos que el monto exigible alcanza los $24,3 billones, el 66% de la base monetaria amplia. A pesar de que las tenencias monetarias del sector privado no financiero (depósitos y títulos del Tesoro) son más relevantes para este análisis, la existencia de los puts genera incertidumbre para la programación monetaria del Banco Central.

El impacto sobre los bonos CER

Desde la media sanción en la Cámara alta de los proyectos de Ley Bases y de medidas fiscales, la parte media y larga de la curva de instrumentos ajustables por inflación (por CER) cedió. ¿Cuál es la razón? Más allá de que el índice de precios al consumidor de mayo (4,2%) dio menos de lo esperado, el mercado considera que el triunfo en el Senado y algunas señales del equipo económico (incluyendo las menciones sobre tasas reales) apuntan a una normalización cambiaria rápida. De ser así, es lógico que las tasas reales hayan subido.

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